纳毕化学集团宏观经济与电矿冶产业

研究内参

2024年2月刊

纳毕研究总院编制

摘  要

2024年2月，CPI同比增长0.7%，较上月上涨1.5个百分点，环比上涨1.0%，较上月上升0.7个百分点,食品价格环比回升是CPI环比继续上升的主要原因。PPI同比下跌2.7%，较上月下降0.2个百分点，环比下跌0.2%，降幅与上月持平，高基数效应、国际能源价格低位运行叠加工业品生产需求季节性回落仍是PPI同比下跌的主要原因。

2024年2月末，狭义货币（M1）余额66.59万亿元，同比增长1.2%，较上期大幅下降4.7个百分点；广义货币（M2）余额299.56万亿元，同比增长8.7%，较上期持平，符合市场预期。2月新增人民币贷款14500亿元，同比少增3600亿元，超出市场预期。2月份新增人民币贷款超出市场预期但依然是同比少增，主要受短期贷款的大幅拖累，尤其是居民户短期信贷大幅少增，而企事业单位基本持平。

2月A股共发行新股6只，环比减少8只；合计初始募资58.36亿元，环比减少60.47亿元。其中，创业板新股发行数、科创板募资总额居各板块首位；2月，港股IPO市场停滞，没有新股上市。

2月，光电、风电装机保持较大增幅，火电、核电、水电装机增速缓慢。其中，火电同比增长3.9%；水电同比增长2%；风电同比增长21.3%；太阳能发电同比增长56.9%；核电同比增长2.4%。

金属矿产方面，2月全国镍生铁产量为2.61万镍吨，68.1万实物吨，实物吨环比上升5.18%，金属吨环比下降20.43%。本月全国镍铁实物吨产量出现抬升，主因1月份200系产线进行检修于2月复产，国内部分一体化不锈钢厂200系不锈钢产量出现抬升，从而拉动国内低镍铁产量环比出现抬升。但2月期间国内涉及春节假期且企业2月期间高镍生铁产线也有检修计划,从而全国镍铁金属吨产量仍然呈现下降趋势。碳酸锂产量环比下降，2月国内碳酸锂产量约3.3万吨，环比-21.8%，同比9.14%；1-2月国内碳酸锂累计产量7.4万吨，累计同比10.9%。分原料情况看，由于前期行情低迷部分外购锂矿的锂盐企业几无利润，且其中多数企业于年后未签订长协订单，多数外购原料的中小型锂盐企业于1月开始陆续减、停产，并持续至2月下旬陆续恢复生产。

冶金方面，2月中国工业硅产量在34.5万吨，环比减少0.1万吨降幅0.4%，同比增加6.4万吨增幅22.7%。2月份多数省份工业硅产量环比波动较小，仅新疆产量环比增幅近0.5万吨，其余省份产量波动在百吨至千吨不等。新疆产量环比增加主要受头部企业开工率提升带动。

2月，正极材料产量在14.85万吨，环比增加31.25%，同比增加25.66%，同比增速较2022年有所下降；正极材料四大产品的产量体现中，增加明显的为磷酸铁锂产品，同比增涨53.65%；一季度，虽下游市场需求提振不明显，但头部企业新建产能陆续释放，使供应量仍增加为主。当前正极材料市场仍处于供大于求的局面，且下游电芯企业库存较高，使市场整体购买气氛一般；叠加近期燃油汽车出现“降价潮 ”，燃油车大力度的购车补贴冲击新能源汽车市场，使终端消费出现困难。

一、宏观市场

当前我国发展的外部环境复杂多变，挑战增多，地缘政治风险呈升级态势。国内方面，一季度以来我国经济总体延续恢复态势，但经济恢复势头偏弱，需求不足矛盾依旧突出，市场主体预期不稳、信心下降，经济增速尚未恢复到合理区间，经济恢复后续动能不强。

（一）经济形势

1、国内生产总值GDP

2023年，中国经济逐步从疫情期间的非常态化向常态化运行转变，经济持续恢复。从外部环境看，地缘政治及经济格局依然复杂多变，全球经济增长总体放缓，通胀水平高位回落。从国内发展看，服务业供需两旺，消费和服务业成为拉动经济增长的重要支撑。

2023年我国国内生产总值（GDP）实际增长5.2%，分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。增速好于2023年两会定下的5%的增长目标，完成政策层设立的目标。

中国科学院预测科学研究中心近期发布《2024中国经济预测与展望》，预测2024年中国经济将平稳运行，全年国内生产总值GDP增速为5.3%。预计第一季度GDP增速为5.0%左右，第二季度为5.3%左右，第三季度为5.5%左右，第四季度为5.4%左右。

图表 1：2020-2023年国内GDP同比增速（%）

数据来源：国家统计局、纳毕研究院总院整理

• 2、价格指数（CPI、PPI）

2024年2月，CPI同比增长0.7%，较上月上涨1.5个百分点，环比上涨1.0%，较上月上升0.7个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为-0.6个百分点，新涨价影响约为1.3个百分点。

食品价格环比回升是CPI环比继续上升的主要原因，具体表现为：受降水天气不利生鲜农产品储运以及春节消费需求增加影响，食品市场需求激增，食品价格拉动CPI环比上涨。受国际油价上行且春节出行及服务需求增加影响，工业消费品价格、服务价格共同推动非食品价格上涨。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比增长1.2 %，较上月上涨0.8个百分点，主要是受上年同期春节错月基数较低影响。

CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格主要由猪肉、鲜菜和鲜果等驱动，非食品价格由工业消费品和服务价格驱动。2月份，受降水天气不利于生鲜农产品储运以及春节消费需求增加影响，居民消费价格有所回升，具体而言：食品项价格环比显著上涨，其中鲜菜、猪肉、水产品价格环比上升是主要原因；非食品价格环比正增长，其中交通和旅游价格上涨是主要原因。

CPI展望：食品项看，猪肉方面，在生猪供给仍高和中央储备政策干预下，预计猪价或将触底回升；鲜菜鲜果方面，受季节性因素影响较大，如极端天气带来产量和物流仓储成本波动，存在一定程度波动性，预计整体有所增长；非食品项看，服务价格随经济提振保持平稳增长，工业消费品则随上游大宗商品价格回落继续回落。总的来说，受政策促进消费需求释放和低基数效应影响，CPI整体处回升态势，消费品价格方面存在一定压力，服务价格方面则主要取决于需求恢复形势，预计2024年CPI同比增速较上年有所提升，约为0.6%。

图表 2：2020-2023年国内CPI同比增速（%）

数据来源：国家统计局、纳毕研究院总院整理

2024年2月，PPI同比下跌2.7%，较上月下降0.2个百分点，环比下跌0.2%，降幅与上月持平。其中去年价格变动的翘尾影响为-2.3个百分点；新涨价影响约为-0.4个百分点。

高基数效应、国际能源价格低位运行叠加工业品生产需求季节性回落仍是PPI同比下跌的主要原因，具体表现为：受国际能源价格低位运行影响，上游工业品价格环比仍跌，而中下游工业品需求回落带动生活资料价格环比继续下跌。

PPI展望：油价方面，受OPEC+减产供应政策和地缘政治因素影响较大，叠加全球流动性转折，因此预计油价中枢将稳中趋降；有色金属行业方面，随着未来有色金属出口国供给逐步回升，需求依旧保持一定韧劲下，预计有色金属价格中枢震荡向上；黑色金属行业方面，受欧美升息转折及需求收缩影响，涨价风险并不高；化学原料制造品行业方面，该类商品的价格受原油影响较大，预计走势与原油价格保持一致，稳中趋降；煤炭行业方面，煤炭风险犹存，迎峰度夏时节下煤炭价格有阶段性上行压力。总的来说，随着国内经济逐步恢复走出低谷，全球大宗商品价格整体或将继续震荡，但结构表现有所分化，叠加高基数效应消退，预计2024年PPI同比增速较上年有所提升，约为-0.4%。

图表 3：2020-2023年国内PPI同比增速（%）

数据来源：国家统计局、纳毕研究院总院整理

• 3、采购经理指数PMI

2024年2月PMI指数环比小幅下行，核心原因在于春节的季节效应而非实际经济动能。具体来看，2月PMI指数与1月相似，维持制造业库存周期磨底，出行旅游类行业带动服务业持续回暖，建筑业景气相对高位的特征。本次春节下行效应相对往年并不显著，春节效应“平坦化”，预计后续将维持震荡。

1）2月制造业PMI较上月下降0.1个百分点至49.1%，较季节性低0.7个百分点：①供给和需求均弱于季节性，外需修复好于内需；②原材料价格继续下行，出厂价格回升；③库存回落，原材料采购仍位于荣枯线以下；④大型企业PMI与上月持平，中型企业小幅回升，小型企业仍在下行。

2）2月非制造业商务活动PMI为51.4%，较上月继续上升0.7个百分点：①出行旅游类（交通运输类、邮政和餐饮）景气度维持高位；②土建新订单回暖预示基建实物工作量有修复潜力，建安工程全面收缩、房建新订单继续收缩。

3）2月2024年2月PMI数据的主导因素来源于春节效应：从历史数据来看，春节期间由于休假返乡，2月的春节常常成为出现一季度内的PMI最低值，构成一季度PMI的“V”型趋势。从本次PMI分享来看，主要的拖累因素在于生产的季节性走弱，新订单指数反映的需求较上月并无变化，也证明当前实际经济动能依旧平稳，春节效应是本次PMI下行的主导因素。

4）本次春节效应相对往年并不显著，春节效应“平坦化”，预计后续将维持震荡。2月PMI环比下行幅度较往年春节效应明显降低，核心原因可能是2月春节返乡和旅行出行强于往年，对经济形成一定支撑。往后看，高技术产业EPMI较季节性出现回落，对经济的牵引力有待修复，预计后续将维持震荡。

图表 4：2020-2023年国内PMI指数走势

数据来源：国家统计局、纳毕研究院总院整理

• 4、广义货币M2

2024年2月末，狭义货币（M1）余额66.59万亿元，同比增长1.2%，较上期大幅下降4.7个百分点；广义货币（M2）余额299.56万亿元，同比增长8.7%，较上期持平，符合市场预期。整体而言，春节错位以及万亿国债持续落地使用，M1同比增速大幅下降，但M2同比增速在信贷需求偏弱、财政投入力度加大以及高基数效应的作用下维持低位。

从M2与M1的同比增速差看，2月末两者的同比增速差为7.5%，增速剪刀差较上期提高4.7个百分点。本月增速差的大幅变动主要因M1同比增速大幅下降所致，如节前企业发放薪酬福利将长期存款转为活期存款，而节后活期存款又转为长期存款。自2023年以来，M1和M2同比增速均已形成持续性下降的趋势，但本月M1受春节错位的影响表现出异常，导致增速剪刀差扩大至高位。由于本月增速差异常波动属性较大，但从过去的趋势来看，增速差基本维持在8%左右的水平，差距依然较大。若仅从本月实际情况而言，显示市场资金活化程度较低。

图表 5：2020-2023年国内M2同比增速（%）

数据来源：中国人民银行、纳毕研究院总院整理

• 5、社会融资规模

2024年2月，新增人民币贷款14500亿元，同比少增3600亿元，超出市场预期。其中，新增短期贷款432亿元，同比少增6571亿元；新增中长期贷款11862亿元，同比少增101亿元；新增票据融资-2767亿元，同比多减1778亿元。

从结构来看，新增居民户贷款-5907亿元，同比少增7988亿元，其中新增短期贷款-4868亿元，同比少增6086亿元；新增中长期贷款-1038亿元，同比少增1901亿元；新增企事业单位贷款15700亿元，同比少增400亿元，其中新增短期贷款5300亿元，同比少增485亿元；新增中长期贷款12900亿元，同比多增1800亿元。整体而言，2月份新增人民币贷款超出市场预期但依然是同比少增，主要受短期贷款的大幅拖累，尤其是居民户短期信贷大幅少增，而企事业单位基本持平。

图表 6：2018-2024年我国全社会新增融资规模及同比

数据来源：中国人民银行、纳毕研究院总院整理

• 6、规模以上工业增加值

2024年1-2月，国内工业经济表现超出市场预期，规模以上工业增加值同比实际增长7%（扣除价格因素的实际增长率），其中装备制造业同比增长8.6%，显著高于其他分项。

从三大门类看，1-2月份，采矿业增加值同比增长2.3%，制造业同比增长7.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长7.9%，受低基数效应影响，制造业、电热燃水供应业增加值同比回升较多。1-2月，工业较上期继续上升，实际工业生产表现超出市场预期。随着工业需求稳步回升，工业企业利润降幅收窄，工业经济步入被动去库尾声，同时稳增长政策的持续发力，预计随着上游成本压力趋缓和中下游需求得到有效提振，工业经济有望继续恢复。

图表 7：2020-2023年国内规模以上工业增加值同比增速（%）

数据来源：工业和信息化部、纳毕研究院总院整理

• 7、中美汇率变动

2024年2月，受到中美利差倒挂、美国经济数据好于预期、美降息时点预期推迟，叠加中国降准降息等因素影响，人民币汇率小幅下降，整体走势平稳，总体在7.1006至7.2200区间内双向波动。其中，人民币在岸汇率从7.1795跌至7.1985，累计下跌190个基点；人民币中间价从7.1039涨至7.1036，累计调涨3个基点；人民币离岸汇率从7.1862跌至7.2081，累计下跌219个基点。主要影响因素包括：第一，美国2024年1月的经济数据依然表现强劲，2月2日，美国劳工统计局公布数据显示，美国1月非农就业人口增加35.3万人，近乎预期的2倍；美国2月Markit制造业PMI初值51.5，高于预期和前值50.7。第二，美国通胀再次超预期反弹。继2023年12月美国CPI同比增速超预期上涨后，2024年1月，美国CPI同比增长3.1%，再次高于预期的2.9%；国际原油价格震荡上行，2月布伦特原油现货价格平均值为83.94美元/桶，较1月环比上涨4.5%。超预期的经济数据、反弹的通胀及原油价格上涨，进一步加深了市场对美国降息时点推迟的预期。第三，国际货币政策方向方面，美国降息时点推迟，欧洲或6月启动降息。当地时间2月21日，美国联邦储备委员会发布的1月货币政策会议纪要显示，联邦基金利率可能已达峰值，但过早放松货币政策立场存在风险；尽管欧洲央行行长拉加德表示，“欧洲央行在通胀问题上尚未达到目标，必须努力地实现这一目标”，但欧洲央行管委会成员之一、希腊央行行长亚尼斯·斯托纳拉斯表示，“该央行面临的挑战比美联储更加严峻，而且预计首次降息在6月份”。

从2月的内部环境来看，在稳经济政策的主力下，经济恢复继续，但经济内生修复动能仍待进一步加强。国内政策方面，中国人民银行决定自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点；中国2月LPR报价显示，1年期LPR报价持平于3.45%，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%，创历史最大降幅。从2月的外部环境来看，中美利差保持倒挂，人民币依旧承压。截至2月29日，美国10年期国债收益率为4.25%，中国10年期国债收益率为2.3417%；美国1年期国债收益率为5.01%，中国1年期国债收益率为1.8364%。跨境资金方面，2月北向资金净流入607亿元，利多人民币。美元指数方面，受CPI超预期反弹影响，2月美元指数继续小幅上涨。

总体来看，美国经济数据强劲、美国CPI超预期反弹、中美利差倒挂和货币政策分化等因素导致2月人民币总体呈现小幅下跌，在7.1006至7.2200区间内呈现双向波动态势。

                                   图表 8：2020-2023年我国汇率变动情况

数据来源：中国人民银行、纳毕研究院总院整理

（二）资本市场

1、A股股票发行

据Wind数据显示，2024年2月A股共发行新股6只，环比减少8只；合计初始募资58.36亿元，环比减少60.47亿元。2月单只新股募资额均值为9.73亿元，相较1月平均8.49亿元有所增加。

板块分布方面，2月沪深A股共发行新股5只，环比减少5只。创业板新股发行数、科创板募资总额居各板块首位。2月科创板发行新股2只，共募资30.00亿元；创业板3只新股发行，共募资24.38亿元；北交所1只新股发行，募资3.98亿元；主板0只新股发行。

图表 9：2024年2月A股各板块IPO情况（单位：亿元）

数据来源：Wind、纳毕研究总院整理

2、香港股票发行

2024年2月，港股IPO市场停滞，没有新股上市，目前仅有乐思集团、泓基集团两家企业处于申购期。备案情况上，截至2月29日，共有213家境内企业在中国证监会备案，其中147家拟在香港上市；截至2月29日，2024年已有42家企业通过备案（2家为申请股份全流通），其中18家赴港上市获批企业的审批时长平均为177天。

2024年1-2月，港股市场累计5只新股上市(不含转板)，募资约21亿港元。

• 3、国内债券发行

2月份，债券市场共发行各类债券47061.2亿元。国债发行7500.0亿元，地方政府债券发行5599.6亿元，金融债券发行5445.4亿元，公司信用类债券1发行6834.6亿元，同业存单发行21476.6亿元。

截至2月末，债券市场托管余额160.0万亿元。其中,银行间市场托管余额139.1万亿元，交易所市场托管余额20.9万亿元。分券种来看，国债托管余额29.7万亿元，地方政府债券托管余额41.1万亿元，金融债券托管余额37.9万亿元，公司信用类债券托管余额32.4万亿元，信贷资产支持证券托管余额1.7万亿元，同业存单托管余额16.0万亿元。商业银行柜台债券托管余额635.1亿元。

图表 11：2024年2月中国内地债券市场发行统计

数据来源：Wind、纳毕研究总院整理

• 4、国外债券发行

美债收益率曲线持续深度倒挂。2022年以来，受加息影响，美国、欧洲、韩国的长期国债收益率普遍大幅上升，美债收益率曲线快速走平，部分期限的美债收益率曲线出现倒挂，尤其是10年与2年期美债收益率曲线持续深度倒挂，使得市场预期美国经济可能将陷入衰退。

图表 12：2022-2024年美国10年期国债收益率及利差情况

数据来源：Macro view.club、纳毕研究总院整理

二、电力板块

近年来，电力行业认真贯彻落实党中央国务院关于能源电力安全保供的有关要求，全力以赴保障电力安全可靠供应，以实际行动践行“人民电业为人民”宗旨。全国电力系统安全稳定运行，为疫情防控和经济社会发展提供了坚强电力保障。

（一）装机量

1、社会发电装机

根据国家能源局数据，截至2024年2月底：全国发电装机容量29.72亿千瓦，同比增长14.3%。

分能源发电结构来看，截至2024年2月底：火电装机容量13.9亿千瓦，同比增长3.9%，占比46.8%；水电装机容量4.22亿千瓦，同比增长2%，占比14.2%；风电装机容量4.5亿千瓦，同比增长21.3%，占比15.2%；太阳能（光伏）装机容量6.48亿千瓦，同比增长56.9%，占比21.8%；核电装机容量0.57亿千瓦，同比增长2.4%，占比1.9%。。

图表 13：2021-2024年主要电力品种发电装机情况

数据来源：Wind、纳毕研究总院整理

• 2、发电小时数

根据国家能源局数据，2024年2月全国发电设备累计平均利用小时310小时，与去年同期相比增加11小时。

全国火电设备平均利用小时为426小时，与去年同期相比增加49小时。全国水电设备平均利用小时为206小时，与去年同期相比增加26小时。全国风电设备平均利用小时为196小时，与去年同期相比减少18小时。全国太阳能发电设备平均利用小时为68小时，与去年同期相比减少53小时。全国核电设备平均利用小时为669小时，与去年同期相比增加14小时。

图表 14：2022-2024年主要发电设备平均利用小时数情况（单位：h）

数据来源：Wind、纳毕研究总院整理

• （二）发电量

电力生产保持稳定。1—2月份，规上工业发电量14870亿千瓦时，同比增长8.3%，增速比上年12月份加快0.3个百分点；日均发电247.8亿千瓦时。

分品种看，1—2月份，规上工业火电增速加快，水电、风电、太阳能发电增速放缓，核电由降转升。其中，规上工业火电增长9.7%，增速比上年12月份加快0.4个百分点；规上工业水电增长0.8%，增速放缓1.7个百分点；规上工业核电增长3.5%，上年12月份为下降4.2%；规上工业风电增长5.8%，增速放缓1.6个百分点；规上工业太阳能发电增长15.4%，增速放缓1.8个百分点。

具体来看，1-2月份，全国火力绝对发电量为10802亿千瓦时，同比增长9.7%；水电量1390亿千瓦时，同比增长0.8%；核电量691亿千瓦时，同比增长3.5%；风力发电量1497亿千瓦时，同比增长5.8%；太阳能发电量490亿千瓦时，同比增长15.4%。

图表 15：2021-2024年月主要电力品种发电量情况

数据来源：国家统计局、纳毕研究总院整理

• （三）用电量

1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%，其中规模以上工业发电量为14870亿千瓦时。

从分产业用电看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量9520亿千瓦时，同比增长9.7%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%；城乡居民生活用电量2735亿千瓦时，同比增长10.5%。

图表 16：2021-2024年全国社会用电结构

数据来源：国家能源局、纳毕研究总院整理

• （四）市场动态

1.贵州：探索跨区域实施水电交易 鼓励将风电、光伏等清洁能源纳入电解铝企业电力市场化交易

2月28日，贵州省工业和信息化厅印发《关于推进铝产业高质量发展的指导意见》的通知，其中提出，落实国家和省关于节约能源相关法律法规规定以及电解铝行业电价浮动政策，全力保障电解铝企业用电需求。探索跨区域实施水电交易，鼓励将风电、光伏等清洁能源纳入电解铝企业电力市场化交易，支持运用长协煤指标配额用于煤、电、铝三方联营交易体系。

2.两部门：加快电力现货市场建设 支持调节资源通过市场化方式获取收益

2月27日，国家发展改革委 国家能源局印发关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见。其中提出，到2027年，电力系统调节能力显著提升，需求侧响应能力达到最大负荷的5%以上，保障新型储能市场化发展的政策体系基本建成，适应新型电力系统的智能化调度体系逐步形成，支撑全国新能源发电量占比达到20%以上、新能源利用率保持在合理水平，保障电力供需平衡和系统安全稳定运行。

强化市场机制和政策支持保障。积极推动各类调节资源参与电力市场。明确源网荷各侧调节资源和风光储联合单元、负荷聚合商、虚拟电厂等主体的独立市场地位。加快电力现货市场建设，支持调节资源通过市场化方式获取收益。完善辅助服务市场建设，探索煤电机组通过市场化启停调峰获取收益，根据各地系统运行需求探索增加备用、爬坡、转动惯量等辅助服务品种。按照“谁受益、谁承担”的原则，建立电力用户参与的辅助服务分担共享机制。

建立健全促进调节资源发展的价格机制。综合考虑电力系统需要和终端电价承受能力，落实煤电容量电价机制，健全储能价格形成机制。指导地方进一步完善峰谷分时电价政策，综合考虑系统净负荷曲线变化特征，动态优化时段划分和电价上下浮动比例，通过实施尖峰电价等手段提高经济激励水平，引导用户侧参与系统调节。

探索多能源品种和源网荷储协同调度机制。依托多能互补发展模式，探索流域水风光一体化基地联合调度机制以及风光水火储多品种电源一体化协同调度机制，提升大型可再生能源基地整体调节性能。推动源网荷储一体化、负荷聚合商等主体作为整体接入公用电网并接受电网统一调度，实现内部多主体的协同优化，降低大电网的调节压力。

3.两部委：鼓励新能源企业通过自建、共建和租赁等方式灵活配置新型储能

2月27日，国家发改委、国家能源局联合发布《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》，文件首次将储能与电网调峰、智能化调度并列，作为推动新能源大规模高比例发展的关键支撑，和构建新型电力系统的重要内容。

文件提到，推进储能能力建设，做好抽水蓄能电站规划建设，推进电源侧新型储能建设，优化电力输、配环节新型储能发展规模和布局，发展用户侧新型储能，推动新型储能技术多元化协调发展。

大力提升电网优化配置可再生能源能力。充分发挥大电网优化资源配置平台作用，加强可再生能源基地、调节性资源和输电通道的协同，强化送受端网架建设，支撑风光水火储等多能打捆送出。加强区域间、省间联络线建设，提升互济能力，促进调峰资源共享。探索应用柔性直流输电等新型输电技术，提升可再生能源高比例送出和消纳能力。

推进电源侧新型储能建设。鼓励新能源企业通过自建、共建和租赁等方式灵活配置新型储能，结合系统需求合理确定储能配置规模，提升新能源消纳利用水平、容量支撑能力和涉网安全性能。对以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型新能源基地，合理规划建设配套储能并充分发挥调节能力，为支撑新能源大规模高比例外送、促进多能互补发展发挥更大作用。

4.贵州：鼓励将风光等清洁能源纳入电解铝企业电力市场化交易

2月5日，贵州省工业和信息化厅印发《关于推进铝产业高质量发展的指导意见》的通知，通知指出，落实国家和省关于节约能源相关法律法规规定以及电解铝行业电价浮动政策,全力保障电解铝企业用电需求。探索跨区域实施水电交易,鼓励将风电、光伏等清洁能源纳入电解铝企业电力市场化交易,支持运用长协煤指标配额用于煤、电、铝三方联营交易体系。

5.四川：调整电能替代项目输配电价政策

2月7日，四川省发改委发布关于调整电能替代项目输配电价政策有关事项的通知（川发改价格〔2024〕64号）：

2023年12月31日前纳入省级电能替代项目目录的新建电锅炉窑炉和燃煤（油、柴、气）锅炉窑炉改电项目，其用电输配电价继续按单一制0.105元/千瓦时（含线损）执行，执行时间至2030年12月31日，2023年12月31日后纳入省级电能替代项目目录的项目，其用电输配电价按照国家核定的输配电价执行。

三、矿产板块

我国矿产资源门类比较丰富，部分矿种储量居世界前茅，我国已经成为世界上最大的矿产品生产、消费和贸易国。近几年来，我国经济进入新常态后，我国的矿业发展已经显现出一些新的迹象、新的趋势、新的特点。随着我国产业结构的优化升级，高技术产业、新兴产业迅猛发展，对镍、钴、锂、钒、钛等这些战略性矿产原材料的需求将越来越大，为矿业发展提供了新的增长空间。

（一）金属矿产

1、镍矿

（1）镍矿产量与进出口

2024年2月，中国镍矿进口量为122.32万吨，环比增幅19.24%，同比降幅17.51%。其中，自菲律宾进口镍矿量为80.86万吨，环比增幅23.37%，同比降幅25.35%。自其他国家进口镍矿量41.46万吨，环比增幅11.95%，同比增幅3.76%。

2024年1-2月，中国镍矿进口总量为224.9万吨，同比减少29.04万吨，降幅22.56%。其中，自菲律宾进口镍矿总量146.4万吨，同比降幅28.29%；自其他国家进口镍矿总量78.49万吨，同比降幅9%。

图表17：2021-2024年中国镍矿进口量（单位:万实物吨）

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

（2）镍矿价格

价格方面，截至2月29日，菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）价格为33美元/湿吨，与上月持平，同比下降23.26%。2月，菲律宾红土镍矿0.9%（CIF）、0.9%（FOB）、0.9%（FOB）进口均价与上月持平，而1.5%（CIF）进口均价有所反弹。

图表18：2022-2024年菲律宾红土镍矿进口价格（单位：美元/湿吨）

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

（3）镍生铁产量与进出口

2024年2月全国镍生铁产量为2.61万镍吨，68.1万实物吨，实物吨环比上升5.18%，金属吨环比下降20.43%。本月全国镍铁实物吨产量出现抬升，主因1月份200系产线进行检修于2月复产，国内部分一体化不锈钢厂200系不锈钢产量出现抬升，从而拉动国内低镍铁产量环比出现抬升。但2月期间国内涉及春节假期且企业2月期间高镍生铁产线也有检修计划,从而全国镍铁金属吨产量仍然呈现下降趋势。此外，2月期间受RKAB审批不及预期影响，印尼镍矿供给出现短缺，从而导致菲律宾镍矿价格出现同步上行。国内高镍生铁冶炼厂仍然处于亏损阶段，在镍铁价格并未出现大幅上涨的背景下，国内镍铁产量出现下行。

预计2024年3月全国镍生铁产量在2.59万镍吨左右，金属量较2月产量环比下行0.92%。据SMM调研了解，国内多数企业仍处于亏损状态，部分企业在2月期间已出现减产现象预计3月停产。综上，预计2月期间镍铁产量仍呈现下降预期。

分品位来看，2月高镍生铁产量约2.61万镍吨，环比下降8.09%。2月中、低镍生铁产量为0.69万镍吨，环比增加2.99%。

图表19：2022-2024年全国镍生铁产量（万金属吨）

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

由于镍生铁国内需求远大于国内供给，且镍资源匮乏，本报告忽略镍生铁出口。

2024年2月全国镍生铁进口量为9.33万镍吨，同比增加13.23%，环比减少19.43%。

分品位看，其中高镍生铁进口量约8.0万镍吨，同比增加22.32%，环比减少2.44%；中、低镍生铁产量为1.33万镍吨，同比减少21.76%，环比减少60.65%。

图表20：2022-2024年全国镍生铁净进口量（万金属吨）

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

（4）镍生铁价格

价格方面，截至2月29日，国内1.5-1.7%镍生铁出厂价格为4,100元/吨，同比下降22.64%，环比持平，镍生铁价格略有反弹。

图表21：2022-2024年镍生铁出厂价平均价格

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

2、钴矿

（1）钴矿净进口量

根据海关数据显示，2024年2月中国钴系主要相关原料进口总量为13585.43金属吨，较1月总进口量20937.79金属吨环比减少35.12%，同比上升76.26%。其中钴矿及其精矿进口量为0金属吨，环比下降100%，累计进口均价为32834.56美元/金属吨。2024年1-2月累计进口量约为0金属吨，累计同比减少100%。

出口方面，2024年2月中国钴矿砂及其精矿出口量约为0金属吨，2024年1-2月累计出口量为0金属吨。

图表 22：2022-2024年钴矿净进口量（单位：吨）

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

（2）硫酸钴产量

2024年2月份硫酸钴产量为4090金属吨，环比跌幅为16.53%，同比跌幅23.96%。

2月恰逢春节假期，部分钴盐厂家由于市场行情清淡，选择提前放假停产，且有大厂在此期间停产检修，节后回来厂家陆续复工复产，市场总体开工不佳。因此，2月硫酸钴整体产量呈减少走势。

图表 23：2022-2024年中国硫酸钴产量（单位：金属吨）

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

（3）硫酸钴价格

截至2024年2月底，硫酸钴(≥20.5%/国产)价格为3.18万元/吨，环比持平，同比下跌39.4%。

图表 24：2021-2024年硫酸钴（≥20.5%）月度平均价（单位：元/吨）

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

3、锂矿

（1）锂精矿产量与进出口

2024年2月，中国锂精矿进口量约为297830吨，环比减49%，同比减少5%。进口均价为981美元（海关价格或无法代表实际成交价格）。作为锂矿进口市场最大的变量，澳大利亚再次为进口量变化有着巨大影响。2月来自澳大利亚的锂辉石进口量为131048吨，环比减少62%，同比减少51%。

据了解，2月的减量主因国内头部锂辉石冶炼企业在2024年初的原料去库，叠加2月放假节点影响导致。随着2月底的锂盐价格逐步回暖，短期内国内锂盐以及贸易企业对锂矿进口的热情再度复苏。叠加锂盐厂与海外企业的长协/承购协议的增加与非洲矿山的爬产，因此后续3-4月的锂精矿进口量同样将有较大的回暖预期。

图表25：2023-2024年锂精矿进口量（单位：万实物吨）

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

（2）锂精矿价格

近两年锂精矿价格上涨较快，价格从2021年初到2023年价格翻了近十倍。近期由于新能源汽车增速下滑，终端需求传导使碳酸锂价格持续下跌，锂盐厂利润减少，因此对锂精矿采购动力不足，锂精矿价格也同步下调。下半年随着海外锂矿的陆续投产，供需将进一步失衡，预计锂辉石精矿价格将进一步承压下行。

图表26：2021-2024年锂辉石精矿（6%，CIF）月度平均价（单位：美元/吨）(暂

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

（3）碳酸锂产量与进出口

2月国内碳酸锂产量约3.3万吨，环比-21.8%，同比9.14%；1-2月国内碳酸锂累计产量7.4万吨，累计同比10.9%。分原料情况看，由于前期行情低迷部分外购锂矿的锂盐企业几无利润，且其中多数企业于年后未签订长协订单，多数外购原料的中小型锂盐企业于1月开始陆续减、停产，并持续至2月下旬陆续恢复生产。叠加部分较大的锂盐企业于2月春节前后进行年度例行检修，2月国内以锂云母、锂辉石和回收料为原料的碳酸锂产量明显下滑。不过，山东地区的锂盐企业得益于代工订单增加和通过采购海外辉石矿解决原料困扰，为国内锂辉石产碳酸锂的产量提供部分补充。盐湖企业受2月生产天数减少和冬季生产效率较低的影响，产量再度下滑。

进入3月，虽然个别锂盐企业部分基地轮换检修，江西地区环保因素拖累当地中小型锂盐企业的复产进度，但目前并未对当地大型锂盐企业的生产造成实质影响，且江西地区外的锂盐企业已逐渐恢复正常生产，近期行情回暖也将引导部分锂盐企业的生产节奏，预期国内原矿和回收料的碳酸锂产量将明显恢复；而盐湖企业生产效率也将随气温回升而逐渐增量。预计3月国内碳酸锂产量约4.2万吨，环比30.1%，同比41.6%，较1月碳酸锂产量整体增加约2%，整体符合此前预期，需关注需求端是否会有超预期回暖情况出现。

图表27：2021-2024年中国碳酸锂产量（单位:吨）

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

中国海关总署公布数据显示，2024年2月中国进口碳酸锂约11590吨，环比11.4%，同比11.5%；1月和2月进口碳酸锂合计约21994吨，累计同比2.1%。其中从智利和阿根廷分别进口碳酸锂约8964吨和2476吨，分别占2月进口量的77%和21%。1月和2月进口碳酸锂数据均低于2023年的单月均值13229吨，或许和此前国内碳酸锂行情低迷和春节因素扰动相关。

而随着2024年2月智利出口至中国的碳酸锂环增38%至16059吨，考虑到通关和船运周期因素，预期3月中国进口碳酸锂的量级将同步增加，对国内现货市场供应端提供部分补充。

图表28：2022-2024年中国碳酸锂净进口量（单位:实物吨）

数据来源：上海有色金属网、纳毕研究总院整理

（4）碳酸锂价格

2月工业级和电池级碳酸锂价格大稳小动，月末止跌上行。2月29日工业级碳酸锂国内混合均价价格为92800元/吨，与2月1日均价91400元/吨相比上涨了1.53%。2月29日电池级碳酸锂国内混合均价价格为101200元/吨，与2月1日均价100800元/吨相比上涨了0.4%。

2月上旬受春节长假影响，碳酸锂价格平稳运行，大多企业报价以稳为主。供应方面，市场延续挺价出货策略，少部分外购锂矿的锂盐企业在经历长期亏损后于近期逐渐减停产，部分锂盐大厂将于春节期间进行例行季节性检修，其短期并无库存压力，因此碳酸锂价格保持平稳。

图表29：2022-2024年中国电池级碳酸锂月度平均价格（单位：万元）